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1、钨在很大程度上决定着一个国家国防力量的强弱，被誉为“国防工业的灵魂”和“战争金王”。在战争对金属的消耗中，钨具有最大弹性：钨（11-20%）＞稀土（7%）＞钼（4%）＞锑（小于4%）。
2、供给端：2月初，商务部、海关总署公布对钨等相关物项实施出口管制。4月21日，国内收紧了2025年第一批钨矿开采配额，相较于2024年首批指标量下滑6.45%。主要产区江西钨矿降幅超过10%。
3、需求段：地缘政治冲突不断加剧钨金属消耗，以美国为例，其20%钨金属被用于军工领域。另外，欧盟启动10万吨钨战略储备招标，加剧钨资源短缺，首批3万吨占全球消费量15%。欧洲现货升水率飙升至8%，倒逼中国缩减出口配额8%，全球流通资源争夺白热化。
4、价格新高：截至5月9日，钨粉均价达338,000元/吨，创近三年新高、距历史新高一步之遥，市场呈现“矿端领涨、全产业链跟涨”格局。
一、钨是战争金属之王，拥有最高弹性
钨是“国防工业的灵魂”和“战争金王”，钨在很大程度上决定着一个国家国防力量的强弱。很多武器如果没有了钨的加持，那么其威力就要大打折扣，甚至一落千丈。
以霹雳-15E为例，其内含25000枚钨合金破片，用量极大。
爆火的CM-400AKG、HD-1A同样采用钨合金破片，摧毁了印度造价15亿美元的S400。
国内最新公开的“金属风暴”武器系统，是世界领先的重大技术突破，大量采用钨合金弹药。其散布的钨合金子弹丸数量多，覆盖面积大，所具备的动能也足以击落、毁伤各型无人机。
与其他战争用途的金属对比，钨具有最高弹性：
钨：国内11%，美国20%
钼：4%
稀土：7%
锑：小于4%
二、供给端持续收缩：出口管制启动+开采配额收紧
我国钨矿产量全球占比达到85%，国内收缩供给，势必将导致全球钨产能的下滑。
2月初，商务部、海关总署公布对钨等相关物项实施出口管制。4月21日，自然资源部下达2025年第一批钨矿开采指标，收紧了2025年第一批钨矿开采配额，相较于2024年首批指标量下滑6.45%。主要产区江西钨矿降幅超过10%。
三、需求端持续放大：地缘政治不断加剧消耗+欧盟收储军备竞赛
地缘政治冲突不断加剧钨金属消耗，以美国为例，美国是全球最大的消费国，其20%钨金属被用于军工领域。加之当前俄乌、印巴、中东等地区战火重燃，东南沿海实弹训练不断，对钨的需求达到了一个新的高度。在此大环境下，钨的库存处于历史低位，各国或将出现对钨的囤货行为。
最新进展，欧盟启动10万吨钨战略储备招标，钨进一步短缺，首批3万吨占全球消费量15%。欧洲现货升水率飙升至8%，倒逼中国缩减出口配额8%，全球流通资源争夺白热化。
四、价格新高： 历史新高一步之遥
截至5月9日，钨粉均价达338,000元/吨，创近三年新高、距历史新高一步之遥，市场呈现“矿端领涨、全产业链跟涨”格局。同样，黑钨精矿涨至15.45万元/吨，距历史新高15.8万只剩2%的距离。
$成飞集成(SZ002190)$ $天箭科技(SZ002977)$ $中航成飞(SZ302132)$
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